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衍生性金融商品

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得先學怎麼靈活操作




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  中央銀行昨(25)日至立法院進行業務報告,總裁彭淮南表示,新台幣NDF(無本金交割遠期外匯)是炒匯投機客最好的武器,為維持金融穩定,「任內都不會開放」。
彭淮南針對比特幣表示,是商品不是貨幣,但隱密特性常被用來非法交易,應納洗錢防制法通報系統管控……

  另外,立委余宛如表示,彭淮南上任以來禁絕新台幣NDF交易,質疑「央行能夠分辨什麼是避險、什麼是投機嗎?」,批評央行「球員兼裁判」,讓外匯市場變成央行獨大。彭淮南則態度堅決地強調,NDF是投機客發動攻擊時,最好的武器工具。當年1997金融風暴時,新台幣重貶,因此禁止新台幣NDF業務。目前央行是開放本國銀行間,以及國銀海外分行辦理NDF業務,但考量對新台幣匯率的衝擊,因此國內仍不開放。目前包含中國、印尼、菲律賓等國都未開放。彭淮南表示,即使新台幣NDF業務不開放,投資人的避險工具仍有很多,例如遠期外匯(DF)、選擇權、換匯交易等。

  NDF是衍生性金融商品的一種,買賣客戶採差價交割,不需要本金,而是依契約所訂的遠期匯率與到期時的即期匯率相比結算差價,具高度槓桿性質,可以小博大,方便進行炒匯,加上容易產生預期心理,造成貨幣巨幅震盪。……

【轉載自 經濟日報/2017年10月26日】
 
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  衍生性金融商品會在金融市場上蔚為風潮,必然在功能上受到多數企業與金融機構的認同。本書第一章即就衍生性金融商品對於市場的主要功能,包括價格發現的功能、提供風險管理的工具、提供多樣化的投機工具及促進市場的流動性與效率性等說明如下:

  1. 價格發現的功能
    衍生性金融商品的價值會隨著其所依附之證券或資產價值而波動。以期貨為例,其價格是由市場根據其標的現貨未來價格的走勢所形成的預期,因此期貨價格也可作為未來現貨價格的參考指標。而為了要讓期貨的價格發現功能獲得發揮,期貨市場的開盤時間通常會早於現貨的開盤時間,如台灣期貨市場的開盤時間即早於現貨市場15分鐘,投資人即可根據期貨市場的開盤情況,研判當日現貨行情的走勢,以決定未來的操作策略。
    此外,當有一重大訊息時,衍生性金融商品的交易成本通常較小且為單一商品,其價格也較能迅速反映此一訊息。以股價指數期貨為例,其現貨指數通常由數百支股票所形成,若要由這些股票完全反映完此一新的訊息,可能必須花費一段時間;相對地,股價指數期貨是一項單一的商品,投資人要將此訊息反映在期貨價格上似乎較為容易。因此,衍生性金融商品大多具有價格發現的功能。
  2. 提供風險管理的工具
    在當前瞬息萬變的市場中,不管是投資人或一般的企業隨時會面臨各式各樣的風險,如原物料價格的風險、產品價格的風險、股市的風險、匯率的風險、利率的風險等,而這些風險的存在,對投資人或企業而言,則會影響其投資或營運的績效。為了讓投資人或企業能控管風險,使其投資或營運績效不受影響,市場便推出各式各樣的衍生性金融商品,作為風險管理的工具。因此,衍生性金融商品最主要的功能,即在於避險的功能。
    衍生性金融商品之所以具備避險的功能,在於其價格與標的物價格之間具有非常密切的關係,而避險者即利用這種關係,針對欲規避的標的物,進行衍生性金融商品的反向操作,希望衍生性金融商品的獲利能彌補現貨部位的損失。例如,台灣出口廠商欲規避未來新台幣升值或美元貶值的風險,即能以賣出遠期外匯(預售美元)的方式進行匯率風險的管理;股票型基金為了規避股市下跌的風險,也可在期貨市場賣出股價指數期貨進行避險。
    也由於衍生性金融商品具有避險的功能,目前金融市場上有許多商品會搭配衍生性金融商品一起銷售或發行,例如金融機構在銷售境外基金時,有時也會搭配遠期外匯,讓投資人利用遠期外匯來規避境外基金的匯率風險;企業發行浮動利率債券時,往往也會搭配利率交換,鎖定公司債的資金成本,以規避利率波動的風險。因此,衍生性金融商品的避險功能,也有助於金融市場其他商品的發展。
  3. 提供多樣化的投機工具
    衍生性金融商品由於僅需投入少量資金即可從事相當於現貨部位的操作,運用槓桿的程度相當高,投資風險大多較傳統金融商品為大(甚至大到可使一個人傾家蕩產、整個公司倒閉),投機意味較濃厚。然而,若能使用得當,衍生性金融商品也可為投機者賺取豐厚的報酬。由於投機者本身並沒有現貨部位,其利用衍生性金融商品進行投機操作時,必須對於本身所暴露的風險程度非常瞭解,並做好風險控管的工作,適時調節並沖銷不當部位,方能使衍生性金融商品暴露於合理的風險中,進而獲取高額的報酬。而衍生性金融商品的投機操作,反而有助於前述避險功能的發揮,因避險者可將風險移轉給投機者。
  4. 促進市場的流動性與效率性
    衍生性金融商品的避險功能,可讓投資人在操作現貨市場時較無後顧之憂,因其可利用衍生性金融商品將風險控制在可以忍受的範圍,以賺取合理的報酬。例如過去台灣沒有期貨與選擇權市場,外資便不敢大舉進入台灣股市,因為沒有合適的避險工具,間接影響了台灣股市的資金動能及流動性。因此,衍生性金融商品市場的發展,也可活絡現貨市場的交易,提高其流動性。

  此外,衍生性金融商品的價格與現貨存有一定的關係,當兩者的價格關係產生偏離時,市場便存有套利的空間。此時,套利者便會在市場上從事套利的活動,而套利的活動則會促使兩者的價格關係趨於合理,直到沒有套利空間為止。因此,衍生性金融商品的存在也可促進市場的效率性。

 
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■ 內容摘自『衍生性金融商品,再版』,謝劍平 著,智勝 出版
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(定價 380 元)

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衍生性金融商品


謝劍平博士
謝劍平博士曾先後專職任教於國內外大學(美國克里夫蘭州立大學及國立政治大學),期間不斷在國內外重要學術期刊、國際會議及專業性雜誌(如The Financial Review、Financial Management等)發表論文多達30餘篇,在學術研究上深獲肯定。其在實務上的歷練亦十分豐富,曾任曾任財政部、國發會、勞動部與證券交易所各類型委員會委員等公益性職務,並經常性參與政策諮詢。而後投身金融經營與管理實務界,歷任中興綜合證券總經理、兆豐金控副總經理、中華電信財務長及中華投資董事長等職,將財務與管理充分融入實務應用中,曾主持過金融整併、主導大型公司財務管理操作、海內外併購與融資等實務,且長期負責新創公司股權投資業務,並多次出席海外Road Show和外商高階主管、外資機構經理人相互交換管理經驗,其豐富的閱歷及學識,最能符合教材「理論與實務充分結合」的需求,也因此獲得中國北京大學出版社、中國人民大學出版社的青睞,以簡體字在大陸出版,成為兩岸財金領域授課老師及莘莘學子的最佳選擇。

現職:台灣科技大學財務金融所教授、財團法人台北市高等教育基金會董事長、政治大學財務管理學系所兼任教授
經歷:中華投資董事長、中華電信財務長、兆豐金控副總經理兼發言人及中興綜合證券總經理等職、政治大學財務管理學系所專任教授
學歷:美國俄亥俄肯特州立大學財務博士、密蘇里大學哥倫比亞分校企管碩士

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本書主要三大特色

  1. 作者期望透過本書來提供「技專院校之大專學生」、「非商學背景的學生」及「非財務背景的證券期貨從業人士」一個探索衍生性金融商品領域的入門良機,從原理與實務的角度出發,奠定未來繼續進修的紮實根基。
  2. 本書精簡的內容與章節安排,在一學期約2~3學分的時數裡,只要妥當安排,教授者定能在不增加學生過多負擔的情況下,有充裕時間將全書精彩內容全數授予莘莘學子,使學生在本書上的投資效益達到最大。
  3. 本書最大特色是內文涵義儘可能以圖表呈現,以深入淺出的方式將原本難懂的衍生性金融商品知識變成易學、易懂的內容。此外,每章習題中均會加入期貨商業務員資格測驗的歷屆試題,俾利讀者輕鬆取得法定證照。因此本書可作為學生及實務界人士學習衍生性金融商品知識的最佳參考書籍,以及期貨相關證照的備考用書。

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