儘管國際貨幣基金(IMF)對希臘能否履行經改承諾依然諸多質疑,不過它在週四還是批准提供希臘280億歐元的紓困貸款,協助該國暫時解除倒債危機,並為歐洲領袖爭取更多時間以遏止歐債危機惡化。IMF還預估,希臘經濟要到2014年才能走出衰退......
【轉載自工商時報 2012/03/17】
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歐元區的形成,堪稱國際貨幣制度自布里敦森林制度以來的最大變革。關於歐元對國際貨幣制度的可能影響,可簡單從以下幾點層面來加以分析。
一、帶來國際支付制度的不安定:
歐元問世之後至少在短期間會帶來國際支付制度的不安定,其原因有:
(一) 歐元的誕生,使得歐元區國家將不再需要握持鉅額的國際準備金去支持區內各通貨的匯價,並清算彼此貿易收支的差額。此舉可能為國際社會帶來過多的流動性,也增加全球通貨膨脹的壓力。
(二) 歐元的出現,勢將導致全球投資組合的重新配置。如果國際資金在主要幣別資產間的移轉過於迅速而失序,則可能引起主要通貨匯價之明顯波動。
(三) 由於歐元區各會員國在區內貿易的往來不受歐元匯價的影響,因此歐元區或將專注於處理內部事務,致可能放在歐元匯價有較大起伏。
二、 挑戰美元的國際通貨角色:
長久以來,美元係扮演國際間不可或缺、最重要之國際貨幣的角色,伴隨歐元的出現,美元的地位可能受到挑戰而動搖。以下就美元作為國際通貨的這些功能,逐項說明其可能受到的影響有:
(一) 在私人的外匯市場中,超過80%的即期及遠期交易中,係以美元作為銀行間清算之工具。隨著歐元的日益茁壯,歐元作為國際間之媒介通貨的角色勢將升高。
(二) 目前全球貿易有50%以上是以美元報價,國際債券市場也有超過40%以上之發行量是以美元計價。隨著歐元區勢力的擴大,未來歐元作為國際間之報價通貨的比重勢逐漸提高。
(三) 歐元股票市場之規模將遽增,為僅次於美國成為全球第二大的市場,同時會使證券交易所走上策略聯盟及合併之路。此外,當歐元市場取代目前歐盟各國零散的小型市場後,歐洲債券市場最後也會與美國債券市場一較長短,屆時歐元市場的流動性和深度提高,利率成本將顯著下降。這些發展,皆有助於歐元挑戰美元作為國際間之銀行業務通貨或投資通貨的角色。
(四) 美元占全球官方準備之比重已由1976年底77.3%逐年下降至1997年底的61.3%,伴隨著歐元的出現,美元所占比重的下跌趨勢勢必會進一?加快。迨至2007年底,美元所占比重已降至54.8%,歐元及日圓則分占 29.3%及1.0%,一般預期未來歐元及美元占全球官方準備之比重將各占40%,剩下的20%則由日圓、英鎊及瑞士法郎等構成。
三、 加速區域貨幣同盟的進展:
美洲、歐洲及亞洲將形成以美元、歐元及日圓為主之亞洲一籃通貨,這三個獨立通貨區所構成的所謂三極通貨制度(tripolar currency system) 。為防範三極通貨區演變成保護主義的經濟區,加強彼此間的政策協調十分重要,而處於三極通貨區內的國家,更應致力於採行法則取向(rule-oriented)及可測性高的總體經濟政策,尤應側重於追求國內物價的安定,俾維持通貨區的穩定發展。
四、 創建亞元的芻議::
伴隨著歐元區的成立及美元區的坐大,為了避免受制於歐美兩大集團,亞洲地區亦興起創建亞元(Asian Money)的芻議。但是,現階段亞洲各國無論就經濟結構、金融制度、文化背景、歷史因素,甚至於各國所處的景氣循環階段,都沒有成立亞洲單一貨幣—亞元的條件。況且推動亞元需要有一強有力的主導國,而現今亞洲的兩大霸權—日本和中國,都不具備此一能力。日本無法負擔此一重任的原因已如前述;而中國則因缺乏市場經濟,人民幣尚不能自由交換,再加上政治民主化程度太低、金融制度也不夠開放,因此困難度相當高。
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