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《期貨與選擇權》

玩財務槓桿的趨吉避兇

　　 美國次級房貸風暴不但讓華爾街重量級投資銀行貝爾斯登（Bear Stearns）關掉旗下兩檔對沖基金，還造成高層人事大搬風，總裁兼共同營運長史佩克特（Warren Spector）被迫辭職以示負責…

【 轉載自工商時報 2007/08/07】
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由於選擇權的風險性高，如何管理選擇權部份的風險，是許多金融機構或造市者所關切的課題。那應如何來避險呢？選擇權本身除了分為歐式、美式選擇權外，依標的物不同又可分為許多不同種類的商品，例如農產品、貴金屬等商品選擇權；股票、外匯、利率等金融選擇權；以及標的物為期貨的期貨選擇權等。

理論上比較適合的風險管理策略是利用許多選擇權的風險測量值來進行避險的規劃，如 Delta 避險，或更進一步的加入Gamma 係數、Vega係數號以提升避險的效果。茲分述如下：

一 . Delta避險：
　　 Delta係數係指選擇權價值對其標的物價格變動的敏感度。Delta避險可衡量當標的物
　　 價格微幅改變時，選擇權價值的變動幅度，因此當投資人欲規避選擇權部份的風險
　　 ，可初步應用Delta係數來建立其避險部位。

二 . Delta、Gamma避險：
　　 Gamma係數是衡量選擇權之Delta係數對標的物價格變動的敏感度。Gamma係數愈大
　　 ，代表Delta 係數隨著標的物價格波動的幅度愈大。而Gamma係數的應用可大幅減低
　　 因單獨使用Delta係數的誤差，因此若將此係數納入考量，將有助於提升選擇權避險
　　 的效果。

三 . Delta、Gamma、Vega避險：
　　 Vega係數即衡量選擇權價值對於標的物價格波動性改變的敏感度，Vega係數愈高，
　　 代表選擇權價值受其標的物價格波動性的影響愈大。若避險者欲將Vega係數再納入
　　 考量，則必須使用至少二種選擇權，才能使投資組合之Delta值、Gamma值與Vega值
　　 均為零。

 

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450
(定價500元)

詳細書摘

期貨與選擇權


謝 劍 平 
學　歷 ‧美國肯特州立大學財務博士‧密蘇里大學哥倫比亞分校企管碩士
現　職 ‧中華電信財務長兼副總經理‧政治大學財務管理學系所兼任教授
專　長 ‧財務管理政策‧公司理財代理問題之研究‧ 投資銀行之策略規劃
　　　‧實證國際投資之財富效果
著　作 ‧財務管理‧現代投資學‧現代投資銀行‧Investment Banking: in Greater China
　　　‧固定收益證券‧期貨與選擇權‧投資學‧財務管理原理‧當代金融市場
　　　‧財務管理及投資策略個案集‧證券市場與交易實務‧財務報表分析
　　　‧金融創新
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推薦本書三大理由


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