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《期貨與選擇權》

期貨怎麼買最安全!

  周三在陸股以及美股期貨電子盤的弱勢表現影響下,台指期開高收低,逆價差逐漸拉大,終場期現貨逆價差擴大至32.62點,選擇權波動率上升,加上外資期現貨不同調,提防短線震盪拉回。
  現貨籌碼方面,外資昨(23)日續買超現貨28.3億元,自8月28日以來共累計買超1,947億元,外資此波段的累計買超數量已將近2,00 0億元,因此現貨籌碼仍以多方看待。期貨籌碼面部分,外資翻多為空至3,488口淨空單留倉,外資期現貨籌碼方向不同,顯示其避險心態濃厚......

【轉載自工商時報 2013/10/24】
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期貨的避險策略有哪些??
期貨交易策略可因交易者的需求不同而分為避險策略、投機及價差策略與套利策略等三大類。以下就期貨避險的主要策略。在避險中所需面對的其他風險,以及交叉避險等進行說明:

  1. 多頭避險:多頭避險係指避險者為了規避現貨價格上漲,造成未來購買現貨之成本增加的風險,而在期貨市場建立多頭部位(買進期貨)的避險方式。換言之,若避險者未來將買進一定數量的現真,但又擔心現貨價格上漲增加其購買成本,便可在期貨市場買進以該現貨為標的物之期貨商品。若未來現貨價格真的上漲了,則期貨多頭部份的獲利即可彌補買進現貨所增加的成本。

  2. 空頭避險:空頭避險是指避險者為了規避現貨價格下跌的風險,而在期貨市場建立空頭部份(賣出期貨)的避險策略。例如本書第1章所到小丁(黃豆種植者),在8月可收割一批5萬英斗的黃豆,但擔心從目前(6月)到8月這段期間,黃豆現貨價格下跌會造成收入的減少。此時,小丁除了可與老王簽訂黃豆的遠期契約外,也可在期貨市場建立黃豆期貨的空頭部份(即賣出黃豆期貨),以規避黃豆現貨價格下跌的風險。由於小丁要規避的黃豆現貨數量同樣 5萬英斗,因此其必須在期貨市場賣出10口黃豆期貨,其避險結果如本書表3-2所示。

  3. 期貨避險所需面對的基差風險:執行避險策略時,所欲規避現貨的價格與期貨價格之間的連動性大小,將會影響避險的效果。連動性愈大,避險效果愈好;連動性愈小,避險效果愈差。因此,當所欲規避現貨與期貨標的物相同時,避險的效果更好,甚至能達到完全避險的境界,如上述老王與小丁的例子等皆是,而這種避險策略又稱為「直接避險」。在直接避險中,雖現貨格與期貨價格的連動性較大,但兩者的波動幅度不見得會相同,因此並不一定可達到完全避險的目的。而現貨價格與期貨價格之間的價差,一般稱為基差(Basis),如公式3-1所示:

                  基差 = 現貨價格 - 期貨價格

    基差會隨著現貨價格與期貨價格的相對波動而產生變化,而基差的變化是影響期貨避險效果的主要因素,又稱為基差風險(Basis Risk)。以直接避險為例,若基差維持不變,避險則者可以達到完全避險的效果。如本書3-1老王的例子,黃豆現貨價格與期貨價格在避險期間均維持10美分的價差,在基差(-10美分)維持不變的情況,期貨部份的獲利才可完全彌補買貨所增加的成本,而達到完全避險的境界。反之,若基差在避險期間產生變動,則避險的效果將會有所改變。當基差之絕對值變小時,稱為基差變小;基差之絕對值變大時,則稱為基差變大。基差變種對避險效果的影響,則可由正向市場與反向市場兩個角度來分析。

  4. 交叉避險:在實務上,避險者所欲規避的現貨種類,期貨市場不見得有相對應的期貨商品,例如,要規避個別股票價格波動的風險,期貨市場不一定有該個股期貨供避險者買賣。此時,避險者並不能採前述直接避險的方法來規避該個別股票價格波動的風險,而必須採取「交叉避險」的策略。交叉避險同樣係指避險者為規避現貨價格波動的風險,在期貨市場買進或買出期貨商品的策略,只是該期貨之標的物與避險者所欲規避的現貨種類並不完全吻合。例如,基金經理人利用台指期貨避險基金投資組合的價格波動風險,就是一種交又避險策略。

由於現貨價格與期貨價格的相關性會影響避險的效果,因此避險者執行交又避險策略時,更應考慮現貨價格(非期貨標的物價格)與期貨價格的相關性,才能提高避險的效果。

 
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  ■ 內容摘自『期貨與選擇權』 第五版,謝劍平 著,智勝出版 


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(定價580 元)

詳細書摘

期貨與選擇權


謝劍平
現 職:台灣科技大學財務金融所教授、財團法人台北市高等教育基金會董事長、
     政治大學財務管理學系所、台灣大學國際企業系兼任教授
經 歷:中華投資董事長、中華電信財務長、兆豐金控副總經理兼發言人及中興綜合證券總經理等職、
     政治大學財務管理學系所專任教授
學 歷:美國俄亥俄肯特州立大學財務博士、密蘇里大學哥倫比亞分校企管碩士

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本書二大特色

  1. 大多數的衍生性金融商品是為避險而生,但數年來知名的投資虧損案件及金融危機卻也都是因為衍生性金融商品而起。透過本書,讀者將可重新認識各種衍生性金融商品的本質,建立正確的投資思維。
  2. 本次改版很貼心的將這些比較複雜的內容全部安排在「進階篇」,比較基礎的內容則安排在前三篇。換言之,初學者可先針對前三篇進行研讀,有興趣或有餘力時再慢慢專研進階篇的內容,此外學校老師也能針對學生的學習狀況進行課程的合理化安排。本書可作為學生及實務界人士學習衍生性金融商品知識的最佳參考書籍,亦可作為期貨相關證照的備考用書。


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